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张岩:坚持服务实体 使期货之木常青

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原创

“热烈庆祝新中国成立70周年,不要忘记为实体经济服务的未来”栏目

“金融期货之父”和芝加哥商品交易所集团名誉主席Leo Melamed在1983年的书《期货的未来》中写道:“我们的市场,昨天是鄙视和不尊重,但今天它已成为金融业不可或缺的成员家庭。”当时,位于远东的中国大陆期货市场尚未形成。

在转瞬即逝的新中国成立70周年70周年之际。梅拉梅德先生的话可以用来形容中国期货市场。自1990年试点期货交易机制推出以来,中国期货市场不到30年。通过欧洲和美国市场的发展过程已有100多年的历史。我们在过去30年里做了什么?在未来,应该采用什么样的逻辑来填补空白并刺激新的发展势头?

期货之路,源自实体

虽然与欧美市场不同,新中国期货市场的原设计是自上而下的,但最终,期货市场的建立是解决实体经济运行中的实际问题。自上而下的设计实际上加速了市场经济。转型与改进。

早在1973年,协助周恩来总理抓住对外贸易的陈云曾一度领导国际期货市场的运用。当时,中国粮油食品进出口总公司安排香港华润公司的子公司五峰星通过国际期货和现货市场的结合,购买数十万吨糖,以满足大陆,不仅避免了当时糖的短缺和糖价的上涨。风险也为该国带来了240万英镑的利润。此后,华润已开始利用国际期货市场购买粮食,棉花,橡胶和化肥等大宗商品。陈云说:“我们不应该害怕联系交流,我们必须学会在大风浪中游泳。”可以看出,即使在那个时代,中国并没有完全规避期货交易,而是根据实际需要对其进行研究并使用它。

在20世纪80年代,中国逐步建立了市场体系。粮食,钢铁,煤炭等大宗商品价格出现大幅波动,相关生产商和经营者面临巨大风险。特别是农民长期根据现货市场价格信号计划新的种植,这已经产生了判断逻辑上的缺陷,导致粮食生产反复过剩和短缺。在此背景下,中央政府开始接受专家意见,决定研究建立中国自己的期货市场,利用期货市场价格发现和套期保值的功能,协助宏观调控,帮助生产经营者合理安排生产,避免价格风险,并发挥平稳市场波动。

今天,中国的期货市场已接近尾声,交易品种已从粮食扩展到能源,化工,黑色,有色,油脂,贵金属,金融等。商品期货量排名第一世界连续9年。与此同时,场外衍生品市场的规模也大幅增加。面对巨大的成就,我们需要牢记期货市场发展的初衷和起源。只有服务实体经济的功能得到持续有效的发挥,所有光明的市场指标数据才有意义。

功能,开花结果

回顾中国期货市场的发展,可以说利用了基本功能和创造性开发,内涵不断扩大。

首先,期货市场提供了维持市场稳定性和提高宏观调控有效性和可操作性的工具。

近年来,期货市场以其风险管理属性和期货价格的公平性和前瞻性为供给侧结构性改革提供了帮助,为政府制定相关产业政策,调整资源配置,引导相关提供参考。实体。根据价格信号调整生产结构和生产,减少库存,实施风险管理。同时,商品期货市场通过更严格的交割质量标准和检测系统,引导相关实体和农业实体改善生产和种植结构,增加有效供给。例如,2015年以后,玉米期货价格的持续下跌直接反映了国内玉米供过于求的状况和程度,也导致东北地区玉米种植面积减少,加工企业调整生产结构,减少库存和促进玉米市场。重新发现平衡。

在近年来实施的农产品目标价格改革中,期货市场也发挥了应有的作用。例如,近年来,正商棉花期货价格成为新疆产区唯一的公平价格,为新疆产区实施的棉花目标价格补贴政策提供了收集指标; “保险+期货”试点以目标价格稳步发展。该政策提供了有用的补充。

其次,期货价格为实体经营者提供了预测市场冷暖的视觉参考,并已成为许多行业的定价基准。

公开集中招标交易产生的期货价格全面反映了各方对市场的看法和期望,具有权威性和公正性。与分散的区域现货市场价格相比,期货价格可以对全国乃至全球市场产生影响,并可以起到基准作用。近年来,随着基础贸易的增加,铜,棉,铁矿石等品种的期货价格进一步成为国内现货贸易的定价基准。

作为期货市场中最为充足的行业之一,90%以上的中国铜业企业参与期货市场,利用期货价格的“风向标”作用,形成价格导向的管理模式,实现高位市场。国际化产业的转型。

第三,期货市场已成为实体商业模式和战略转型的重要起点。

通过参与期货市场,产业链公司不仅可以利用原材料成本,库存价值和销售利润锁定等基本功能,还可以通过期货推出的新工具和新服务实现新的融资和稳定供应。市场和期货经营者。各种个性化功能,如销售渠道,使公司能够实现低风险运营,同时准确计算成本和收入,减少不确定性,从而显着扩大运营规模,提高市场适应性和企业竞争力。例如,近年来基础交易的增加已将绝对价格波动风险转化为相对价格风险,从而大大降低了经营风险水平。实体公司使用现场期权,场外交易衍生品和风险管理公司提供的基于风险的交易模型,以实现“限制”和“保证”购买价格的功能,同时保持市场价格变化。风险管理和超额收益的好处可以是“二合一”。

最后,期货市场通过探索农民收入保障机制,帮助国家实现农村振兴和扶贫战略。

“保险+期货”综合保险公司服务于“三农”渠道,信用优势和期货经营机构的风险管理专业优势,使农民可以间接利用期货市场作为销售价格或通过农产品种植简单直观的保险方式。收入保障的底部,开启了“三农”期货服务的“最后一公里”。

2019年,“保险+期货”连续第四年被写入中央一号文件,重点关注“农业,农村和农民”的发展。最近,农业和农村事务部还将收入保险和农产品期货产品创新纳入农业金融支持试点类别。它反映了中央和相关部委对这种使农民受益的方式的高度认可。

根据数据显示,截至2018年底,期货业在过去三年中已实施了数百个“保险+期货”试点项目,涉及棉花,糖,玉米,大豆,蛋类,天然橡胶等品种。数百万亩种植面积,索赔金额达数千万元。保险费来源已从交易所,期货公司等扩展到地方政府甚至中央部委,试点项目的可重复性也有所提高。此外,近年来,“保险+期货”还引入了其他农业实体和金融机构,并结合订单农业,融资,基础贸易等商业模式和服务方式,内容不断丰富,进一步提升服务“三农”问题的途径。

继续开放,创造更大的荣耀

期货市场在中国“进口”,基于西方市场的基本制度和原则。但是,有必要使这一市场机制完全符合中国独特的经济体制和复杂的产业背景。经济角色需要凝聚高层管理人员和各种市场组织者的辛勤工作和智慧。

回顾过去30年中国期货市场的发展,成功的因素是遵循市场经济的基本规律和期货市场的国际惯例。在20世纪80年代末和90年代初的价格双轨制的背景下,要做到这一点并不容易。其次,它走上了标准化发展的道路,并且是可持续的。三是坚持实体经济的服务,确保源头的水源始终是新的,并且有永久的树木。与此同时,中国改革开放40年,为期货市场的发展创造了良好的宏观,工业和投资环境,期货市场反过来又推动了中国的改革开放和国民经济的发展。发挥自己的经济作用。可以说,正因为我们坚持这些原则,中国的期货市场并没有在发展中迷失自我,取得了令人瞩目的成就。我们应该继续坚持并继续继承。

如果中国的期货市场经历了从零开始,从混乱到治理,并且规模不断扩大的过程,今天的期货市场正在通过不断的创新和开放逐步从数量到质量的提升。为了更好地发扬光大,我们还需要适应新时代的潮流。

首先,顺应世界发展趋势,服务于国家战略。目前,一些发达国家的民粹主义和贸易保护主义正在上升。中国也在加快经济转型,实现高质量发展,摆脱过去的道路依赖,加强双向对外开放,倡导和推动建立新的世界经济结构。为了推动这一进程,中国的资本市场和金融机构必须突破封闭思维,积极引进和走出去,勇于接受外部挑战,并在国际竞争中成为全球,成为主角,成为国际化的国际化人民币,“一带一路”。 “建设等的重要推动力,帮助中国争取商品及相关资产的国际定价权。

第二,满足实体经济发展的需要。在中国经济从高速发展向高质量发展转变的背景下,为了满足相关实体业务管理模式不断科学化和精细化的需求,应及时增加交易品种和工具的供给。期货业务机构应通过提供专业化的产品和工具,加快从渠道思维到投资银行思维的转变。服务,为实体企业客户解决实际问题。此外,目前,期货公司的风险管理公司规模普遍较小,难以为大中型企业服务。为解决这一矛盾,期货业应加快机构间市场的建立和完善。同时,建议监管部门开辟更多符合要求的期货公司,并有必要利用资金上市,以大幅提升资金实力。

三是顺应金融科技发展趋势。国内外概况,金融机构正在加快向信息技术企业的“转型”,利用大数据,人工智能,物联网,区块链等技术建立金融科技,全面建立自己的专业,安全性,成本,效率,规模和用户体验优势。期货业应加大相关投入,尽快开展前瞻性研究和应用,利用科学技术提供金融服务。

四是顺应金融业整合发展趋势。现代实体企业对金融服务的需求越来越多样化。单个市场和金融机构很难独立提供全面的解决方案。期货公司需要提高他们将产品和服务与银行,保险,基金和其他机构相结合的能力,以根据客户的实际需求建立金融生态系统。同时,在明确的业务逻辑和可允许的政策的情况下,我们应该努力使国内外的金融业多元化。

第五,遵守事物发展规律。正确处理发展与稳定之间的关系,我们不应该因为窒息而陷入困境,放弃食物,但我们也应避免过度使用。为了吸取亚洲金融危机和次贷危机的教训,政府应该巩固宏观金融控制机制,防止国际资本投机;期货业应注重规范场外交易市场,资产管理和涉外业务的发展,完善风险控制和隔离制度。

当山脉开放,水域与桥梁相遇时,中国期货市场已经历了数千英里,并且不断发展。它已成为金融家庭不可或缺的一员。未来,它将继续与时俱进,保护国民经济。

主编:李铁民