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动视暴雪业绩超预期同比下降 深耕核心IP和电竞生态

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表现好于预期

作为全球最大的游戏开发商和发行商之一,Activision Blizzard在当地时间8/8公布了其2Q19业绩:该公司实现营业收入/GAAP每股盈利13.96亿美元/0.43美元,高于公司指引的6.16%/104.76% ,高于市场预期的17.02%/84.35%;净预订(净预订)为12.1亿美元,高于公司5.22%的指引。 Activision/Blizzard/King分别实现收入2.68/3.84/4.99亿,月活跃用户数达到3700万/3200万/285万。

专注于核心产品内容的迭代,构建一个精品头IP生态系统。本季度的《使命召唤》、《炉石》、《魔兽世界》、《糖果粉碎》占总销售收入的57%,而IP主管仍然引领着公司的业绩。现有IP的创新和游戏中的新内容显示出良好的增长前景:【0x9A8b】(Black Ops 4)在新地图(Alcatraz Black Ops地图)之后,玩家的游戏持续时间是两位数的增长;影子版本的兴起和Dalaran Heist的付费单人冒险,Hearthstone的第二个-季度销售收入较上月增长77%;魔兽世界15周年纪念日在魔兽世界发布魔兽世界经典版增加了用户数量;糖果传奇再次成为美国全球应用商店的头号应用,新发布的爱糖果的人喜欢朋友。管理层在电话会议上对深化核心产品内容的发展前景表示乐观,并将继续加大创新投资。但糖果系列已经为King的收入贡献了70%以上,该公司表示,正在建造和测试新的IP,以减少对单个IP的依赖。

通过知识产权电子竞技丰富收入来源。作为电子竞技行业的领导者,该公司的守望联盟是全球首个大型电子竞技联盟,采用类似NBA的传统体育联盟模式,并在世界各地建立竞赛区域。该团队通过广告,票务和广播权为团队所有者创造价值。 2019赛季继续创下新高,本赛季决赛第二阶段创下ESPN和ABC电视电视直播的最佳纪录,两阶段和三阶段观看时间均实现两位数增长。该公司表示,每支球队将从2020年开始在全球范围内开始主场和客场比赛,其经典的使命召唤将很快推出电子竞技,并于2020年正式启动全球联赛。

布局现有的IP衍生手机游戏,或进入具有版权优势的云游戏

目前,除了炉石传说之外,公司在手机游戏中布局王游戏的效果尚未得到体现。根据全球游戏收入分布,主机收入下降,移动终端收入增加,公司相应调整,增加手机游戏投资,开发现有IP手机游戏。一方面,它减少了研发的投资时间和成本。一方面,依靠多年的品牌优势和口碑效应,提前获得粉丝群。除了改进和创新游戏内容外,该公司还选择扩大合作伙伴关系,以更好地本地化并获得本地游戏市场份额,例如与腾讯游戏的合作,使命召唤手机游戏以及网易联手制作的手机游戏[0x9A8B ],包括使命召唤自5月6日正式启动全国服务以来,预约总人数已超过1000万,并在最近的加拿大测试期间迅速达到当地免费下载名单的首位。

在战略布局方面,5G的到来使云游戏成为手机游戏的未来。今年以来,谷歌,腾讯等都宣布了水云游戏的试用。华为云游戏与网易合作,实现了《使命召唤:黑色行动4》的云游戏。高通公司于2019年与中兴通讯联合宣布了中兴通讯和小米在5G环境下的云游戏。我们预计云游戏将成为游戏行业的下一个增长点。管理层提到云游戏将提供巨大的机会。高质量的内容和广泛的用户群将使公司在竞争中获得比较优势。凭借自己的暗黑破坏神,魔兽争霸,Watch Pioneer等版权,该公司拥有巨大的盈利前景。

风险

手机游戏收入和利润低于预期;新旅游的质量低于预期; King严重依赖糖果粉碎系列。

图1:ATVI的主要游戏IP ATVI绩效评估和绩效指南

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图2:每月活跃用户数MAU

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图3:视频游戏细分收益分享

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图4:ATVI业务收入

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图5:ATVI产品销售收入

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本文来自微信公众账号“3C娱乐投资研究”,作者张学庆,孟浩。

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主编:孟然