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专家:新版LPR与楼市无关或负相关 实体经济是根基



新版LPR与房地产市场无关或与房产市场负相关

张伟

没有悬念,新版LPR于8月20日落日,首发报价稳中有降。但是,这种影响大致相当于“不对称降息”的变化与房地产市场无关;如果必须感受到,可以理解为“负相关”。

因为央行再次重申,我们必须坚决贯彻7月30日中央政治局会议的要求,坚持“用房住,不炒作”的定位,落实房地产长期管理机制,做到不把房地产作为短期刺激经济的措施,确保有效实施差别化的住房信贷政策,维护个人住房贷款的基本利率。 “如何运作,央行将就个人住房贷款的利率政策发布公告。具体细节仍在调查中。但有一点可以肯定的是,抵押贷款的利率不会下降,”刘国强副手说。中央银行行长。

那么,为什么新版央行的LPR“不利于房地产市场”呢?笔者认为,主要原因是市场总供给不缺钱,而货币缺乏不是房地产市场,而是实体经济。它是实体经济中的大量中小企业。

根据央行7月底公布的数据,上半年全国房地产贷款增加3.21万亿元,占同期各类贷款增幅的33.2%,为6.7个百分点。低于上一年的水平。第二季度末,人民币房地产贷款余额41.91万亿元,同比增长17.1%,增幅比上季度末低1.6个百分点。其中,房地产开发贷款余额11.04万亿元,同比增长14.6%,增速比上季度末低4.3个百分点;个人住房贷款余额27.96万亿元,同比增长17.3%。

笔者注意到,第二季度末,金融机构人民币贷款余额为145.97万亿元,同比增长13%。也就是说,在同一时间框架内,虽然住房贷款增速放缓,但仍然跑赢平均水平,其信贷资源总重量增加了惯性。此外,就总金额而言,房地产贷款已占据所有信贷资源的三分之一,其风险集中度需要保持警惕。

当然,流入房地产市场的信贷资金比例也较高,也有其合理性。房地产贷款,特别是抵押贷款,确实是最优质的资产之一(大多数大中型银行的抵押贷款利率非常低)和高零售价值。根据市场导向的风险定价原则,如果抵押贷款和小微企业贷款的利率接近,对于风险偏好较低的信贷资金,流入房地产市场可以说是一种本能。

因此,新的LPR机制和许多货币政策,包括降准和特殊债务,都不是在寻求降息,而是希望通过指导实现精确的滴灌。

作者同意“信贷定制”的政策取向,同时也希望提醒市场各方资金聪明。货币政策的指导需要符合他们的要求。具体而言,通过创新手段和技术降低实体经济的信用风险,尤其是小微企业的不良率是吸引资金流入的最直接方式。

随着金融技术的介入,小微企业轻资产和财务报表问题引发的贷款难度逐步得到解决,但市场仍然存在融资担忧。笔者认为,一方面要了解小微企业融资的综合成本,了解商业银行与小微企业定价差异的主要原因;另一方面,为了确保小微企业贷款的可持续性,昂贵和廉价贷款的判断也应该是多维的。例如,如果贷款可以帮助公司及时获得更高的利润,即使其单价略高于同类产品,也应确认其贡献;反之亦然,“迟到”的低息贷款显然不是解决方案。最好的方法。

此外,笔者认为,小微企业必须注重提高直接融资的比例,即依靠资本市场的力量。毕竟,它对间接融资的偏好与风险之间存在显着差异。此外,目前的多层次资本市场也为处于不同发展阶段和面临不同情况的公司提供了多元化的选择。

最后,笔者希望对房地产市场说,实体经济的发展是房地产市场发展的基础。过去十年房地产市场的快速发展,很大程度上得益于过去30年快速增长带来的中国经济财富储备。因此,房地产市场和实体经济永远不应成为未来之间的多重选择。只要实体经济摆脱下行压力并正在复苏,那么房地产市场的春天可能并不遥远。

主编:汤唯